Investing.com — Fitch Ratings, Orbia Advance Corporation’ın uzun vadeli notunu ’BBB’den ’BBB-’ye düşürdü. Görünümü ise Durağan olarak korudu. Bu karar, şirketin net kaldıracının 2025-2027 döneminde 3,0x’in üzerinde kalacağı beklentisine dayanıyor.
Derecelendirme kuruluşu daha önce kaldıracın değerlendirme ufku boyunca 2,5x veya altına düşeceğini öngörmüştü. Fitch şimdi Orbia’nın net kaldıracının 2025’te 4,2x’e yaklaşacağını, 2026’da kademeli olarak yaklaşık 3,5x’e ve 2027’de 3x’e düşeceğini tahmin ediyor.
Not düşüşü, polivinil klorür (PVC) piyasasındaki zayıf fiyatlar ve marjlar nedeniyle FAVÖK’teki beklenenden daha yavaş toparlanmayı yansıtıyor. Fitch, akreditifler dahil net borcun 4 milyar dolar civarında veya biraz daha düşük kalmasını bekliyor.
Orbia’nın operasyonel performansı, küresel kimya sektöründeki piyasa dinamiklerinden kaynaklanan zorluklarla karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Polimer Çözümleri ile Bina ve Altyapı işlerindeki toparlanma belirsizliğini koruyor. Bu durum, PVC fiyatlarındaki uzun süreli düşüş döngüsü ve Meksika ile Batı Avrupa dahil kilit pazarlarda inşaat talebinin düşük olmasından kaynaklanıyor.
Fitch, Orbia’nın FAVÖK’ünün (IFRS 16 öncesi) 2025’te yaklaşık 1 milyar dolar olacağını, 2026-2027’de ise 1,2 milyar dolara yükseleceğini öngörüyor. Şirketin faaliyetlerden elde ettiği nakdin 2026-2027 için yaklaşık 600 milyon dolara ulaşması beklenirken, serbest nakit akışı yaklaşık 200 milyon dolar olacak.
PVC piyasası, özellikle Çin ve ABD’den kaynaklanan arz-talep dengesizlikleriyle karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Kapasite rasyonalizasyonu, arz fazlasını normalleştirmek için gerekli hızda gerçekleşmedi. Yüksek faiz oranları ve ticaret politikalarındaki belirsizlik, inşaat ve altyapı sektörlerindeki toparlanmayı geciktirmeye devam ediyor.
Bu zorluklara rağmen, Orbia operasyonlarında dikey entegrasyonla güçlü bir iş pozisyonunu koruyor. Şirket, tuz madenleri ve fluorspar madenlerinden nihai malların üretimine kadar kaynakları yönetiyor. Ayrıca Latin Amerika ve Avrupa genelinde PVC boru sektöründe güçlü bir varlığa sahip.
2024 mali yılı itibarıyla, Orbia’nın gelire göre ana pazarları %36 ile Kuzey Amerika, ardından %31 ile Avrupa ve %20 ile Güney Amerika olurken, Asya, Afrika ve diğerleri %13’ünü oluşturdu.
Fitch, Orbia’nın ürün ve coğrafi çeşitlendirme açısından Alpek, S.A.B. de C.V. ve Braskem S.A. gibi rakiplerine göre iyi konumlandığını belirtti. Bununla birlikte, derecelendirmeleri, dalgalı endüstrilere önemli ölçüde maruz kalması ve rakiplere göre yüksek kaldıraç oranı nedeniyle sınırlanıyor.
Daha fazla not düşüşüne yol açabilecek faktörler arasında operasyonel performansta kalıcı bozulma, sürekli negatif serbest nakit akışı oluşumu veya FAVÖK net kaldıracının uzun vadede 3,5x’in üzerinde kalması yer alıyor. Fitch’in beklentilerinin üzerinde operasyonel performans toparlanması veya FAVÖK net kaldıracının uzun vadede 2,5x veya altında olması durumunda not artışı gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
